Главная
→
Блог
→
Управленка и финучёт
→
Формула темпа роста прибыли: что это, как рассчитать и анализировать

Формула темпа роста прибыли: что это, как рассчитать и анализировать

Страхование бизнеса — инструмент управления рисками

Каков идеальный темп роста прибыли? Для инвестора — максимальный, для регулятора — стабильный. Для финансового директора правильный ответ — тот, который даёт устойчивый рост компании в перспективе. Чтобы этого достичь, недостаточно знать темпы роста прибыли за прошлый квартал. Нужно понимать, почему роста прибыли обычно недостаточно для оценки эффективности, как быстрые темпы роста прибыли могут маскировать операционные проблемы, а низкие темпы роста — быть частью осознанной стратегии.

Темпы роста могут быть разными, и чтобы понять, что на самом деле происходит с бизнесом, нужно правильно считать. В этой статье мы разберем, какая формула темпа подходит для разных задач, как анализировать динамику и использовать этот показатель для принятия стратегических решений.

Содержание материала:

◉ Что такое темп роста прибыли
◉ Формулы расчёта темпа роста прибыли
◉ Как рассчитать темп роста прибыли: пошаговая инструкция
◉ Применение темпа роста прибыли в практике

Что такое темп роста прибыли

В 2024 году прибыль «Роснефти» снизилась на 12%, до 1,34 трлн рублей. В первом полугодии 2025-го она рухнула ещё сильнее — до 417 млрд рублей. В компании объяснили это снижением цен на нефть, укреплением рубля и ростом расходов из-за повышения тарифов естественных монополий. Но вот парадокс: в 2024 году цены на российскую нефть росли — с $ 64,1 за баррель в январе до $ 75 в апреле. Выручка увеличивалась, а прибыль падала. Почему?

Ответ кроется в том, что устойчивый темп роста выручки и темп роста прибыли — это разные вещи. Выручка может расти за счёт цен или объёмов продаж, но прибыль зависит от десятков факторов: себестоимости, операционных расходов, налогов, курсовых разниц и другого.

В случае «Роснефти» рост выручки был «съеден» повышением ставки налога на прибыль до 25% (что привело к переоценке отложенного налога с отрицательным эффектом в 240 млрд рублей), укреплением рубля (что снизило рублёвую выручку от экспорта) и ростом тарифов РЖД и «Транснефти».

Поэтому финансовые директора используют темп роста прибыли не как цифру для отчёта, а как инструмент диагностики: что стоит за этим ростом или падением? Какие факторы можно контролировать, а какие — нет? И главное: насколько устойчив такой график?

Виды темпов

Темп роста прибыли измеряется тремя способами, и каждый из них отвечает на отдельный вопрос.

Абсолютный прирост

Это разница между прибылью текущего и прошлого периода в рублях. Показывает масштаб изменения, но не эффективность. Если прибыль выросла на 100 млн рублей, это хорошо или плохо? Для компании с оборотом 500 млн рублей это прирост на 20% будет считаться отличным результатом. Для компании с оборотом 50 млрд рублей это 0,2% — погрешность в статистике. Абсолютные цифры полезны для внутренней отчётности (как пример, для расчёта бонусов топ-менеджмента), но бесполезны для сравнения с конкурентами или анализа динамики во времени.

Относительный темп роста

Это процентное изменение прибыли. Это универсальный стандарт для бенчмаркинга и сравнения с отраслью. Но у него есть ловушка: эффект низкой базы. В 2024 году прибыль российских компаний выросла на 13,6%, до 13 трлн рублей. Звучит впечатляюще. Но годом ранее за тот же период показатель падал на 21,3%. Рост на 13,6% после падения на 21,3% — это не восстановление, а частичная компенсация потерь. Поэтому относительный темп нужно анализировать в связке с абсолютными значениями и предыдущими периодами.

Среднегодовой темп роста

Это усреднённая доходность за 2−3 года, как если бы рост был равномерным. Коэффициент сглаживает годовые колебания и показывает тренд. Это метрика для инвесторов и для моделей дисконтированных денежных потоков, которые используются для оценки стоимости компании. Если компания показывает среднегодовой темп роста прибыли 15% за 5 лет, это значит, что в среднем каждый год прибыль росла на 15%, даже если в отдельные годы были провалы или взлёты.

Роль показателя в анализе финансового результата предприятия

Темп роста прибыли — это не ответ, а вопрос. Вопрос о том, почему прибыль отличается по периодам, какие факторы стоят за этим изменением и насколько устойчивы. Для финансового директора этот показатель выполняет три функции.

Оценка качества прибыли

Высокий темп роста прибыли не всегда означает, что компания стала эффективнее. Рост может быть обеспечен разовыми факторами: реализацией активов, валютной переоценкой, госсубсидиями, «эффектом низкой базы».

Например, в 2024 году прибыль российских компаний выросла на 13,6%. Но эксперты отмечают, что это произошло на фоне низкой базы 2023 года (когда прибыль падала на 21,3%) и благоприятных внешних факторов: ослабления рубля на 20%, роста цен на нефть и бума в строительстве из-за ожидания отмены льготной ипотеки. Это неорганический рост, и он не гарантирует устойчивости в будущем.

Финансовый директор должен уметь «очистить» прибыль от таких разовых факторов и понять, какая часть роста обеспечена основной деятельностью предприятия. Для этого используется факторный анализ: декомпозиция прибыли на составляющие (выручка, себестоимость, операционные расходы и другое) и оценка вклада каждого фактора в итоговый результат.
Диагностика бизнес-модели

Сравнение темпов роста выручки, операционной прибыли и чистой прибыли показывает, насколько эффективно компания конвертирует рост продаж в рост прибыли. Если выручка растёт на 20%, а чистая прибыль — только на 5%, это сигнал о том, что операционные или финансовые издержки растут быстрее доходов. Такая динамика ставит под сомнение масштабируемость бизнес-модели.

Чуть выше мы разобрали пример «Роснефти», и это классическая иллюстрация такой проблемы. Выручка росла за счёт роста цен на нефть, но прибыль падала из-за роста налогов, укрепления рубля и роста тарифов естественных монополий. Это означает, что компания не контролирует налоговую нагрузку, курсовые риски и издержки на логистику. Для финансового директора это сигнал о необходимости пересмотра стратегии хеджирования валютных рисков, оптимизации логистических маршрутов или диалога с регулятором о налоговой нагрузке.
Инструмент стратегического планирования

Анализ темпов роста в связке с жизненным циклом компании и её стратегией помогает ставить реалистичные цели. В период инвестиций в новые технологии временное замедление темпов роста прибыли может быть оправдано. Например, во втором полугодии 2024 года эксперты прогнозировали замедление роста прибыли в строительстве из-за отмены льготной ипотеки и роста ставки до 18%.

Это не означает, что застройщики стали менее эффективными. Это означает, что внешние условия изменились, и компаниям нужно адаптировать стратегию: переориентироваться на коммерческую недвижимость, сократить издержки или выйти в новые регионы.

Формулы расчёта темпа роста прибыли

Базовая формула: когда работает, а когда — ломается

Затраты на СП целесообразно разделить на две группы.

Это классическая формула. Но здесь есть две ловушки, которые могут помешать правильно рассчитать темп роста прибыли.

Ловушка № 1: отрицательная база

Если в прошлом периоде компания была убыточной, формула даёт бессмысленный результат. Допустим, в 2023 году убыток 50 млн рублей, в 2024-м прибыль 10 млн. Темп роста = (10: -50) x 100% = -20%. Формально это отрицательный рост, хотя компания вышла из убытка. В таких случаях используют абсолютный прирост (+60 млн рублей) или переходят к анализу операционных показателей (EBITDA, маржинальность).
Ловушка № 2: переход через ноль

Если компания была убыточной и стала прибыльной (или наоборот), темп роста не имеет экономического смысла. Инвесторы в таких случаях смотрят на динамику выручки и маржинальности, а не на темп роста прибыли.

Формула темпа прироста

Темп прироста показывает, на сколько процентов изменилась прибыль относительно базового периода. Для финансового директора критичен именно этот показатель, который отражает, насколько эффективно компания наращивает прибыль. Если темп прироста прибыли ниже темпа прироста выручки, это сигнал о росте издержек.

Так, в 2024 году выручка российских компаний выросла на 20%, а прибыль — на 13,6% 4. Темп прироста выручки выше темпа прироста прибыли на 6,4 п.п. Это означает, что операционная рентабельность снизилась. Причины — рост себестоимости, операционных расходов и налоговой нагрузки.

Среднегодовой темп роста (CARG)

Показатель сглаживает годовые колебания и показывает усреднённую доходность. Однако не работает при отрицательных значениях. Если в начальном или конечном периоде компания была убыточной, темп роста по формуле cagr будет ошибочным, так как нельзя извлечь корень из отрицательного числа. В таких случаях используют два подхода.

Расчёт от первого прибыльного года. Если компания была убыточной в 2020—2021 годах, но вышла в прибыль в 2022-м, средний темп считают с 2022 года.
Использование EBITDA вместо чистой прибыли. EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации) редко бывает отрицательной, поэтому средний темп по EBITDA — более устойчивый показатель для компаний с волатильной чистой прибылью.

Расчёт нарастающим итогом и особенности сравнения разных периодов

Показатель используется для оценки динамики в течение года. Например, прибыль за январь — май 2024 года сравнивается с прибылью за январь — май 2023-го. Это помогает отслеживать тренд без ожидания конца года. Но здесь тоже есть две ловушки.

Ловушка №1: сезонность

Если бизнес сезонный, равный расчёт может дать искажённую картину. Потому нужно сравнивать одинаковые периоды или использовать скользящие 12 месяцев.

Разберём на примере. Прибыль ритейлера за январь — май 2024 года выросла на 10% относительно января — мая 2023-го. Но в декабре 2023-го был рекордный Q4 из-за новогодних продаж. Если сравнить май 2024-го с декабрём 2023-го, получится падение на 30%. Это не означает, что бизнес ухудшился — просто декабрь всегда сильнее мая. Правильное сравнение: май 2024 с маем 2023 (+10%) или LTM за май 2024 с LTM за май 2023.
Ловушка № 2: календарные эффекты

Количество рабочих дней в месяце или квартале может различаться из-за праздников. Например, в феврале 2024 года было 29 дней (високосный год), а в феврале 2023-го — 28. Это даёт +3,6% к выручке и прибыли только за счёт дополнительного дня. Для корректного сравнения используют среднедневные показатели и делят прибыль за период на количество рабочих дней.

Базисный и цепной темпы роста: два способа сравнения периодов

Помимо выбора формулы (базовый темп роста, прирост, CAGR), финдир выбирает метод сравнения периодов. Есть два подхода, которые дают разную аналитику.

Цепной метод — каждый период сравниваем с предыдущим. Нужен, когда важно отследить динамику изменений: ускоряется рост или замедляется, есть ли резкие скачки или всё в балансе.
Базисный метод — каждый период сравниваем с одной фиксированной базой (часто первый год анализа). Нужен, когда важно понять общий прогресс относительно стартовой точки.

Как рассчитать темп роста прибыли: пошаговая инструкция

Ниже разберём подготовительный этап для расчёта и четыре шага, которые помогут рассчитывать свои темпы роста прибыли компании.

Сбор исходных финансовых данных за необходимые периоды

Сначала задача — определять, какую прибыль анализировать и откуда брать данные. Для финансового директора доступны три источника.

Бухгалтерская отчётность (РСБУ)

Данные из формы № 2 «Отчёт о финансовых результатах». Здесь указаны валовая прибыль, прибыль от продаж, прибыль до налогообложения и чистая прибыль. Это официальные цифры, которые используются для налоговой отчётности и публикуются в открытом доступе. Хотя РСБУ не отражает реальную экономическую эффективность, и это придётся учитывать.
Управленческая отчётность

Управленка дополняет бухучёт. Это внутренние данные, которые финансовый директор формирует для топ-менеджмента и собственников. Здесь можно использовать любые показатели: маржинальную прибыль, операционную прибыль до распределения косвенных расходов, прибыль по сегментам или продуктам. Управленческая отчётность помогает анализировать прибыль в разрезах, которые недоступны в официальной отчётности.
Международная отчётность (МСФО)

Это источник данных для компаний, которые работают с иностранными инвесторами или планируют выход на IPO, О. МСФО даёт прозрачную картину, так как требует справедливой оценки активов и обязательств. Здесь также используются показатели EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации) и Adjusted EBITDA (скорректированная EBITDA, очищенная от разовых факторов).

Какую прибыль выбрать

Зависит от цели анализа. Если нужно оценить операционную эффективность, используйте операционную прибыль (прибыль от продаж). Если нужно понять, сколько денег остаётся акционерам, используйте чистую прибыль. Если нужно сравнить компанию с конкурентами, используйте EBITDA — показатель не зависит от структуры капитала и налоговых режимов.

Пошаговый расчёт темпов роста и прироста прибыли с примерами

Возьмём условную компанию «Альфа» с оборотом 500 млн рублей в год. В таблице соберём финансовые результаты за 2020−2024 годы.

Шаг 1. Рассчитываем темп роста чистой прибыли по годам

2021: (40: 30) x 100% = 133,3% (темп роста) → +33,3% (темп прироста)
2022: (35: 40) x 100% = 87,5% (темп роста) → -12,5% (темп прироста)
2023: (50: 35) x 100% = 142,9% (темп роста) → +42,9% (темп прироста)
2024: (55: 50) x 100% = 110% (темп роста) → +10% (темп прироста)

Шаг 2. Рассчитываем среднегодовой темп роста за 2020−2024

Среднегодовой темп будет рассчитываться так = ((55 :30)^(1:4) — 1) x 100% = 16,4% в год.

Шаг 3. Сравниваем темпы роста выручки и прибыли

Темп прироста выручки за 2020−2024: ((900 — 500): 500) x 100% = +80%
Темп прироста чистой прибыли за 2020−2024: ((55 — 30): 30) x 100% = +83,3%

Чистая прибыль росла быстрее выручки. Это хороший сигнал: компания становится рентабельнее.

Шаг 4. Анализируем аномалии

В 2022 году чистая прибыль упала с 40 млн до 35 млн рублей, хотя выручка выросла с 600 млн до 720 млн (+20%). При этом операционная прибыль выросла с 66 млн до 72 млн (+9%).

Это означает, что операционная деятельность была успешной, но чистая прибыль пострадала из-за неоперационных факторов: роста процентных расходов, курсовых разниц или налоговой нагрузки. Финансовому директору нужно провести факторный анализ и понять, какой из этих факторов сыграл роль.

Что означает положительный и отрицательный темп роста

Темп роста > 100% (положительный прирост). Прибыль растёт. Но это не всегда хорошо. Нужно понять, за счёт чего.

Если выручка растёт быстрее прибыли, это сигнал о снижении рентабельности. Компания наращивает продажи, но не контролирует издержки.
Если прибыль растёт быстрее выручки, это сигнал о росте эффективности. Компания оптимизирует издержки или улучшает продуктовый набор.

Темп роста < 100% (отрицательный прирост)
Прибыль падает. Но это не всегда плохо. Нужно понять, почему.
- Если выручка тоже падает, это сигнал о проблемах со спросом. Компания теряет рынок.
- Если выручка растёт, а прибыль падает, это сигнал о росте издержек. Компания расширяется, но не контролирует затраты.
Темп роста = 100% (нулевой прирост)

Прибыль не изменилась. Это может быть сигналом о стагнации (компания не растёт) или о стабильности (компания достигла зрелости и фокусируется на удержании позиций, а не на росте).

Анализ динамики и выявление трендов развития бизнеса

Темп роста прибыли за один год — это снимок. Тренд — это фильм. Для выявления трендов нужно анализировать динамику за 3−5 лет и сравнивать с жизненным циклом компании и отраслевыми бенчмарками.

Жизненный цикл компании и нормальные темпы роста прибыли

Темп роста прибыли, который считается «хорошим», зависит от стадии жизненного цикла компании. Ожидать от зрелой компании с оборотом 50 млрд рублей темпов роста прибыли в 50% год к году — нереалистично. И наоборот, для стартапа темп роста в 10% может быть сигналом о проблемах.

Бенчмаркинг с отраслью: какие темпы роста прибыли нормальны в России в 2024—2025 годах

Сравнение темпов роста прибыли с отраслевыми медианами помогает понять, насколько эффективно компания работает относительно конкурентов. По данным за 2024 год, темпы роста прибыли российских компаний сильно различались по отраслям. Собрали табличку.

Применение темпа роста прибыли в практике

Ниже разберём три базовых применения этого показателя.

Построение прогноза эффективности и стратегического развития

Темп роста прибыли (особенно CAGR) — это база для построения финансовых моделей и оценки стоимости компании методом дисконтированных денежных потоков (DCF). В DCF-модели прогнозируемый темп роста прибыли используется для расчёта терминальной стоимости компании — той части стоимости, что приходится на период после явного прогноза (5−10 лет).

Допустим, компания «Альфа» показала средний темп чистой прибыли 16,4% за 2020−2024 годы. Финансовый директор строит DCF-модель на 2025−2030 годы и закладывает в явный прогноз темп роста прибыли 12% (ниже исторического CAGR, так как компания переходит в стадию зрелости). После 2030 года он использует консервативный долгосрочный темп роста 5% для расчёта терминальной стоимости. Если бы он использовал исторический CAGR 16,4% для терминальной стоимости, это привело бы к переоценке компании на 30−40%.

Темп роста прибыли в терминальной стоимости не может превышать темп роста ВВП страны в перспективе (для России — 2−3%). Если финдир закладывает в терминальную стоимость темп роста 10%, это свидетельствовало бы, что компания будет расти быстрее экономики вечно, что нереалистично.

Диагностика проблемных зон и возможностей бизнеса

Темп роста прибыли показывает, где в бизнес-модели возникают проблемы. Для диагностики финдир сравнивает темпы роста прибыли на разных уровнях отчёта о прибылях и убытках и ищет разрывы.

Кроме того, не каждый рост прибыли одинаково полезен. Финдир должен понимать, какая часть роста обеспечена органическими факторами (продажи, оптимизация издержек), а какая — неорганическими факторами (разовые доходы, валютная переоценка, продажа активов). Для этого используется анализ качества прибыли.

Признаки низкого качества роста прибыли

Рост прибыли обеспечен разовыми доходами (продажа активов, страховые выплаты, списание задолженностей)
Рост прибыли обеспечен валютной переоценкой (укрепление рубля для компаний с валютными активами)
Рост прибыли обеспечен снижением резервов (компания уменьшила резерв по сомнительным займам)
Рост прибыли не сопровождается ростом денежного потока

Сравнение с целевыми показателями и отраслевыми стандартами

Темп роста прибыли — важный KPI для финансового директора. Но чтобы этот KPI оставался полезен, нужно правильно установить целевое значение. Слишком амбициозная цель демотивирует команду. Слишком консервативная цель не мобилизует ресурсы.

Как установить реалистичную цель по темпу роста прибыли

Оценить стадию жизненного цикла компании

Для стартапа цель +100−500% в год реалистична. Для зрелой компании с оборотом 50 млрд рублей — меньше 10% в год.
Сравнить с отраслевыми медианами

Если компания в строительстве показала рост прибыли +10% в 2024 году, а отраслевая медиана +70%, это сигнал о том, что конкуренты работают эффективнее. Цель на 2025 год должна быть выше +10%, но не обязательно +70% — можно поставить цель +20−30% и понять, какие инициативы помогут её достичь.
Учесть макроэкономические факторы

Если ставка ЦБ выросла с 7,5% до 21%, это означает, что стоимость кредитов выросла в 2,8 раза. Для компаний с высокой долговой нагрузкой это означает, что рост прибыли замедлится из-за роста процентных расходов. Финдир должен скорректировать цель по темпу роста прибыли с учётом этого фактора.
Связать с долгосрочной стратегией

Если компания планирует выйти на IPO через 3 года, инвесторы будут оценивать её по CAGR прибыли за последние 3−5 лет. Для IPO средний темп должен быть не ниже 15−20% для растущих компаний и не ниже 10−12% для зрелых компаний 12. Финдир должен установить годовые цели по темпу роста прибыли так, чтобы к моменту IPO компания показала нужный CAGR.

Мониторинг и корректировка целей

Темп роста прибыли — это не статичный показатель. Финдир должен мониторить ежеквартально и корректировать цели, если внешние условия изменились. Например, если в середине года ставка выросла с 16% до 21%, финдир должен пересмотреть годовую цель по темпу роста прибыли и скорректировать инвестиционные планы.

Связь темпа роста прибыли с другими KPI

Темп роста прибыли не находится в вакууме. Финдир должен отслеживать показатель в связке с другими KPI.

ROIC (Return on Invested Capital) — рентабельность инвестированного капитала. Если темп роста прибыли высокий, но ROIC низкий, это означает, что компания инвестирует слишком много капитала для достижения роста.
FCF (Free Cash Flow) — свободный денежный поток. Если темп роста прибыли высокий, но FCF отрицательный, это означает, что прибыль не конвертируется в деньги. Это тревожный сигнал.
Debt и EBITDA — долговая нагрузка. Если темп роста прибыли высокий, но долговая нагрузка растёт быстрее, это означает, что компания финансирует рост за счёт долга. Это рискованно.